投资要点：

　　1、2021年销量从狂飙到回归理性，龙头估值进入“洼地”；

　　2、业内预测行业面临双位数同比降幅，拐点或Q2出现；

　　3、房地产市场以及基建投资进度成明年最大变量；

　　4、龙头份额提升，“海外出口+电动化”弱化周期波动。

　　增速前高后低，销量外热内冷，成为2021年工程机械的关键词。行业经历了连续5年的正增长后，2021年挖掘机、装载机等工程机械国内销量前高后低，已经连续8个月销量下滑，行业呈现周期下行趋势，行业竞争格局从增量市场转向存量市场。

　　财联社记者从业内专家和部分机械公司反馈信息看，2022年工程机械销量或将面临15%至20%的同比降幅。考虑到2022年一季度经济下行压力加大和专项债额度提前下达，基建正在成为本轮稳增长的主要抓手。随着明年新增专项债额度的提前下达以及财政支出的加速，基建投资增速有望步入企稳回升的阶段，而工程机械公司估值也已经下探到历史底部区域，明年存在修复弹性。

　　2021年景气度回落，估值进入低位区域

　　“明年海外出口和电动化是增量看点。但整体来看，由于国内销量面临下行压力，参照行业过往经验，周期下行会持续一定时间，但预计这一轮周期下行幅度和持续时间将会收窄”，广西一家工程机械公司内部人士对财联社记者表示。

　　工程机械板块是机械第一大市值板块，属于典型的投资驱动品种，千亿市值公司有两家，分别为恒立液压(601100.SH)和三一重工(600031.SH)。行业主要细分类别分为土方机械、起重机、混凝土机械、路面机械、高空作业机械等。代表性工程机械产品分别是挖掘机、装载机、起重机等。

　　该行业经历连续2019-2020年连续两年高增长后，增速出现回调。2020年全行业实现营业收入7751亿元(同比增16%)。自2021年3月起，由于基建和房地产投资累计同比增速持续下降，工程机械需求减少，全年增速前高后低。中国工程机械工业协会预计2021年工程机械营业收入超8000亿，这一预估值略高于2020年。